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            新聞動態

            新能源汽車連接器龍頭加速啟航

              維持“增持” 評級。2014年實現營收近35 億,同增34%,歸母凈利潤3.4 億,同增39%。收入高增長是因為富士達協同效應顯著,2014營收4.5 億,同增42%;扣除富士達原主營增長17%,其中新能源汽車和4G 業務增速最快。公司加強管理協作,三項費用率的改善0.8%,所得稅率下降

              2015Q1 業績持續高速增長,預增50-100%。我們認為,高增速主要受益軍工、通訊的持續增長與新能源汽車訂單的爆發。新能源汽車連接器的高速增長將貫穿全年。其他主要看點在與泰科合作的持續深化以及與富士達、翔通等公司的協同發展。我們推測公司的外延整合戰略將持續推進。

              催化劑:2016-20 新能源汽車補貼政策出臺;外延并購持續推進

              風險提示:新能源汽車業務推廣不及預期;4G 業務下滑風險。

              其他機構研究

              中航光電:綜合性連接器巨頭軌跡清晰

              3 月30 日晚間中航光電發布2014 年報,公司2014 年實現營業收入34.91 億元,同比大增34.19%;實現歸母凈利潤3.4 億元,同比大增38.93%,EPS 為0.73 元。公司擬每10 股派發現金紅利1 元,以資本公積每10 股轉增3 股。公司預期2015 年Q1 業績同比增50%-100%。

              事件評論

              中航光電作為我們 2014 年強烈推薦的品種,全年業績超出我們之前的預期。業績增長主要原因是受益于4G 建設、新能源汽車、數據傳輸、防務等市場需求的快速增長,并且在報告期內,公司的國際業務實現了翻番式增長。報告期內,公司募投的項目產能開始釋放,子公司中航富士達實現了較快增長。公司預期2015Q1 同比增50%-100%。

              軍品依然是公司的支柱業務,公司防務市場持續穩定增長,公司受益于國防開支的增長以及高端裝備電氣化比重的提升,同時我們很明顯的看出公司業務從零件到組件到系統的延伸,公司在液冷連接系統、集成設備柜等軍品領域實現產品的突破。隨著國產大飛機在2015 年有望實現首飛,公司的集成設備柜產品有望實現量的突破。

              公司是軍民融合的典范,民品業務是公司發展的另一極。新能源汽車方面,公司在2014 年10 月成立新能源汽車事業部,將在今年持續受益于新能源車出貨的爆發增長,我們看好公司訂單的迅速提升。通信業務方面,收購公司中航富士達與公司本部形成合力,持續受益于4G 建設,尤其是富士達2014 年收入超4.5 億,增長41.5%。我們持續看好未來通信、數據網絡建設對于連接器需求的拉動。

              外延發展是公司持續以來的戰略,2014 公司增資西安富士達,高頻連接器更進一步,收購翔通公司,進入醫療齒科領域,2015 年與鑫達億通合作,進入IT 領域?梢哉f,公司與全球連接器龍頭一樣,持續外延發展。我們看好公司將會繼續推進資本運作,構建連接產業生態系統。

              公司一季度業績表現良好,為公眾展現了良好的發展預期,我們看好公司外延+內生、軍民融合的增長路徑,未來有望成為比肩泰科、安費諾的綜合性連接解決方案龍頭。因此,我們維持對公司的“推薦”評級,2015-2017年EPS 為1.14、1.57、2.10 元。

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